在美国遭遇史上最长时间政府停摆后，经济数据的不确定性持续发酵，市场对美联储下月降息的乐观预期受到冲击，黄金价格随之下跌。
本周以来，市场对美联储降息的预期逐步降温，原因是美联储官员对降低借贷成本态度谨慎。通常情况下，利率上升会使黄金这一非生息资产对投资者的吸引力相对下降。
不到一个月前，市场几乎已将美联储 12 月降息 25 个基点纳入定价；如今，交易员对该月降息可能性的看法出现分歧。目前，市场注意力转向将于周五发表讲话的三位美联储官员，其中包括拥有投票权的杰弗里・施密德。
德国商业银行（Commerzbank AG）外汇与大宗商品研究主管阮秋兰（Thu Lan Nguyen，音译）在周五的报告中写道：“部分美联储官员已明确表示，若没有劳动力市场和通胀的可靠数据支撑，他们对进一步降息会感到不安。因此，在形势再次明朗之前，存在一种风险 —— 多数官员可能会决定暂不在 12 月采取降息行动。”
道明证券（TD Securities）表示，近期黄金与风险资产的相关性上升，这表明年底前 “货币贬值交易” 的平仓操作已开始。高级大宗商品策略师丹・加利在报告中称：“在本轮避险情绪下，美国国债作为避险资产的表现优于黄金。”
本周黄金价格波动率升高，这一现象或因所谓的 “伽马挤压”（gamma squeeze）而加剧。“伽马挤压” 是一种技术面走势：卖出低价期权的交易商为对冲风险，被迫买入黄金期货。在交投清淡的市场中，即便没有实物买家的新增需求，任何突发性价格上涨都可能加剧买入紧迫性，进而引发 “滚雪球式” 的价格飙升。
加利指出，本周黄金价格的反弹正符合这一逻辑。他提到，近期场外交易成交量下降，使得市场更容易被推动。“这种流动性真空实际上可能是引发伽马挤压的关键因素，进而导致本周黄金价格出现第二轮冲高行情。”
今年以来，黄金价格累计上涨约 55%，有望创下 1979 年以来最佳年度表现。各国央行加大了黄金购买力度，将其作为价值储存工具和资产多元化的选择；同时，全球主要经济体财政担忧加剧，投资者也纷纷涌入黄金市场，将其作为避险工具。
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责任编辑：郭明煜
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